(6월 2일 기준) 코스피는 장중 사상 처음으로 8,900선을 돌파했다. 그런데 이상하다. 외국인은 오전에만 5조 원 넘게 팔아치웠다. 5월 한 달로 넓히면 44조 7,150억 원, 올해 누적으로는 103조 원이다. 보통 우리가 익숙한 흐름은 이렇다. 외국인이 먼저 사고, 개인이 뒤늦게 따라붙고, 외국인이 팔면서 수익을 챙기는 구조. 그런데 이번 장은 다르다. 외국인은 역대급으로 팔고 있는데 시장은 계속 최고치를 갱신한다. 무슨 일이 벌어지고 있는 걸까.
- 숫자부터 확인하자
한국거래소 기준으로 외국인은 5월 한 달 동안 코스피에서 44조 7,150억 원을 순매도했다. 월간 역대 최대다. 5월 7일부터 29일까지 16거래일 연속 순매도는 글로벌 금융위기 여파가 이어지던 2009년 이후 가장 긴 행진이었다. 그리고 6월 2일 오늘도 오전 기준으로만 5조 531억 원을 순매도 중이다. 올해 누적으로는 103조 원을 넘겼다.
순매도 물량의 82%는 삼성전자와 SK하이닉스 두 종목에 집중됐다. 반면 같은 기간 코스닥에서는 역대 최대인 2조 8,370억 원을 순매수했다. 코스피는 팔고, 코스닥은 샀다.
- 그런데 왜 시장은 안 무너지나
외국인이 103조를 팔았는데도 코스피는 오늘 8,900선을 처음 돌파했다. 이유는 하나다. 받아주는 돈이 있기 때문이다.
오늘 오전 기준 개인은 5조 6,388억 원을 순매수하며 외국인 매물을 통째로 받아냈다. 5월 전체로도 개인은 35조 940억 원을 순매수했다. 역대 최대 규모의 개인 순매수다. 외국인이 던지는 걸 개인이 전부 받아서 지수가 오히려 올랐다.
- 그래서 왜 파는 건데
이유는 크게 두 가지다.
첫 번째는 차익 실현이다. 코스피는 올해 들어 100% 넘게 급등했다. 삼성전자는 164%, SK하이닉스는 258% 올랐다. 외국인 입장에서는 말 그대로 대박이 난 상태다. 중요한 건 “싫어서 파는 것”과 “너무 올라서 파는 것”은 전혀 다르다는 점이다. 지금 매도는 후자에 더 가깝다.
두 번째는 리밸런싱이다.
★ 주석: 리밸런싱(Rebalancing) — 포트폴리오에서 특정 자산·국가 비중이 목표치를 벗어났을 때, 일부를 사거나 팔아서 비중을 다시 맞추는 행위. 글로벌 ETF나 기관 펀드는 벤치마크 지수의 국가별 비중을 따라가야 하기 때문에 한국 주가가 급등하면 기계적으로 일부를 매도한다.
MSCI 신흥국 지수 내 한국 비중은 2025년 3분기까지만 해도 약 11%였는데, 2026년 5월 기준 21%까지 치솟았다. 8개월 만에 두 배가 됐다. 글로벌 패시브 자금 입장에서 한국이 너무 커졌으니 비중을 기계적으로 줄일 수밖에 없는 구조다. “한국 비중이 세계 시장에서 2%를 넘으면 강제 매도”라는 식의 말이 돌지만, 이는 정확한 표현이 아니다. 지수 기준마다 다르고, 강제 한도가 아니라 목표 비중에서 벗어난 만큼 조정하는 과정이다.
- ‘셀코리아’라는 표현이 맞긴 한 걸까
여기서 반전이 있다. 외국인이 103조 원 넘게 팔았는데, 외국인 지분율은 오히려 역대 최고 수준인 38.5%대까지 올라갔다. 어떻게 이게 가능한가.
외국인이 비주도주를 팔고 SK하이닉스·삼성전자 같은 핵심 주도주는 그대로 들고 있었는데, 그 주도주들이 시장 평균을 압도하는 수익률을 기록하면서 전체 포트폴리오 가치가 오히려 불어난 것이다. 물량은 줄였지만 남겨둔 것들이 너무 많이 올라서 비중이 커진 구조다. 즉 지금의 외국인 매도는 한국을 포기하는 셀코리아가 아니라, 이익을 실현하면서 비중을 조정하는 리밸런싱에 가깝다.
- 외국인은 언제까지 팔까
외국인 매도가 계속되는 조건은 세 가지다. 주가가 실적보다 더 빠르게 오를 때, 한국 비중이 글로벌 포트폴리오 안에서 목표치를 초과할 때, 그리고 환율 리스크가 커질 때다. 반대로 매도가 줄어드는 조건도 명확하다. 삼성전자·SK하이닉스의 이익 전망이 다시 상향되고, 원화가 안정되면 외국인은 다시 매수자로 돌아올 수 있다. 현대차증권은 “코스피 시가총액 대비 순매도 비중은 2020~2022년보다 작다”며 “외국인은 한국 시장과 메모리 반도체에 대한 긍정적 시각을 유지하고 있다”고 분석했다.
비트프레스 인사이트
이번 장의 핵심은 “외국인이 판다 = 나쁘다”가 아니다. 외국인이 103조를 팔았는데 코스피가 8,900을 돌파했다면, 질문은 “왜 파냐”가 아니라 “누가 그 물량을 다 받아가고 있냐”로 바뀌어야 한다. 지금은 개인이 받아내고 있다. 문제는 그 개인의 상당수가 신용융자 등 레버리지를 동원하고 있다는 점이다. 외국인이 팔아도 안 빠지는 장이 오히려 더 무서울 수 있다. 시장 주도권이 외국인 한쪽에만 있지 않다는 신호이기도 하지만, 레버리지 기반의 개인 매수가 지수를 떠받치는 구조는 조정이 올 때 반대매매라는 부메랑이 될 수 있다. 외국인 매도 숫자만 보고 겁먹을 필요는 없다. 대신 삼성전자·SK하이닉스의 이익 전망이 유지되는지, 외국인이 코스피를 팔면서도 코스닥을 사는 흐름이 이어지는지, 그리고 코스피가 외국인 매도에도 고점을 지키는지, 이 세 가지를 함께 봐야 한다.
출처 https://www.mt.co.kr/stock/2026/06/02/2026060211015791899 https://www.sedaily.com/article/20050082 https://news.nate.com/view/20260531n06138 https://econmingle.com/economy/foreign-investor-sell-korea-paradox-msci-ai https://www.sedaily.com/article/20046481 https://www.ebn.co.kr/news/articleView.html?idxno=1709423
