추석 연휴 전 마지막 거래일인 9월 23일, 개인 투자자는 코스피 시장에서 약 1조4,400억 원어치 주식을 순매도(산 돈보다 판 돈이 많음)했다. 그런데 코스피는 오히려 0.90% 오른 7,080.92로 마감했다. 외국인도 약 5,100억 원을 팔았지만, 기관이 약 3,200억 원을 샀고 기타법인(기관·외국인이 아닌 일반 회사)의 매수가 지수를 끌어올린 것으로 풀이된다.
주식을 들고 연휴를 맞는 사람의 고민은 하나다. 팔고 쉴까, 들고 갈까. 연휴 앞 개인의 대량 매도는 흔히 ‘뭔가 불안하다’는 신호로 읽힌다.
하지만 2000년부터 쌓인 추석 통계는 다른 얘기를 한다. 연휴 뒤 코스피가 오른 해가 더 많았지만 올해처럼 이미 오른 채 연휴를 맞은 해엔 그 공식이 약했고, 한국투자증권이 추석의 패턴으로 꼽은 건 주가가 아니라 거래대금이었다.
- 연휴 앞 개미가 판 건 오른 몫과 ‘연휴 동안의 위험’이다
올해 추석 연휴는 9월 24일부터 27일까지다. 국내 증시는 24·25일 쉬고 28일 월요일에 다시 열린다. 그사이 미국 증시는 평소처럼 열리고, 24일(현지시간)에는 워싱턴에서 미중 정상회담도 예정돼 있다. 국내 투자자는 바깥 소식을 듣고도 연휴 동안 국내 주식을 사고팔 수 없다.
과거의 기억도 한몫한다. 2019년 추석 연휴에는 사우디아라비아 국영 석유회사 아람코의 석유 시설이 드론 공격을 받아 국제 유가가 폭등했다. 2021년에는 중국 대형 부동산 개발회사 헝다의 파산 위기가 세계 증시를 흔들었다.
흥미로운 건 연휴 전에 판다고 연휴 동안 현금이 생기지도 않는다는 점이다. 주식 매도대금은 2영업일 뒤에 들어오는데, 23일에 판 주식의 대금은 29일에야 들어온다. 연휴 전 매도는 돈이 필요해서라기보다 오른 만큼 차익을 챙기고 ‘들고 있기 싫은 위험’을 덜어내는 행동에 가깝다.
- 26번의 추석, 연휴 뒤엔 19번 올랐다
한국거래소 집계에 따르면 2000~2025년 26번의 추석 가운데 연휴 뒤 5거래일 동안 코스피가 오른 해는 19번으로 73.1%였다. 연휴 전 5거래일은 오른 해와 내린 해가 13번씩(50%)으로 딱 절반이었다.
숫자는 집계 방식에 따라 달라진다. 한국투자증권(국내 대형 증권사) 분석으로는 같은 26번 가운데 연휴 뒤 5거래일 상승이 16번(61.5%), 연휴 전 5거래일 상승이 14번(53.8%)이었고, 평균 수익률은 연휴 전 -0.3%, 연휴 뒤 0.7%였다. 대신증권이 2004~2025년 22번의 추석을 분석한 결과도 연휴 뒤 5거래일 상승 확률 68%(22번 중 15번), 평균 수익률 1.34%로 연휴 전 5거래일 평균(-0.05%)보다 좋았다.
어느 집계로 봐도 연휴 뒤가 연휴 전보다 나았다. 다만 추석 효과가 더 뚜렷하게 보이는 곳은 수익률이 아니라 다른 숫자다.
- 진짜 달라지는 건 주가가 아니라 거래대금이다
한국투자증권에 따르면 최근 5년 추석 전후 코스피 하루 평균 거래대금(하루 동안 사고판 주식의 금액)은 10조7,000억 원에서 연휴 직전 9조9,000억 원으로 줄었다가, 연휴 뒤 11조6,000억 원으로 늘었다. 김대준 한국투자증권 연구원은 “통계적으로 추석은 수익률이 아닌 거래대금에서 캘린더 효과가 존재한다”고 분석했다. 캘린더 효과는 특정 시기마다 증시가 비슷한 패턴을 보이는 현상이다.
명절 직전 한산해진 도로를 떠올리면 쉽다. 차가 줄었다고 도시가 망한 게 아니다. 사람들이 잠깐 길을 비웠을 뿐이고, 연휴가 끝나면 차는 돌아온다. 한국투자증권 집계로 2000년부터 2025년까지 26년 동안 연휴 뒤 5거래일 거래대금이 늘어난 해는 17번(65.4%)이었다.
올해도 길이 비기 시작했다. 9월 14~18일 한 주 동안 코스피 하루 평균 거래대금은 20조1,000억 원으로, 그 전 주보다 3조7,000억 원 줄었다.
- 통계가 약해지는 해①: 이미 오른 채 연휴를 맞을 때
올해는 출발점이 다르다. 코스피는 9월 23일까지 최근 5거래일 동안 5.40% 올랐다. 연휴 전에 약하고 연휴 뒤에 강한 ‘전약후강’ 흐름과 달리, 이미 오른 채 연휴를 맞았다.
이런 해의 성적은 평균보다 못했다. 이데일리 집계에 따르면 2000년 이후 연휴 전 5거래일에 코스피가 오른 14번 가운데, 연휴 뒤에도 오른 해는 8번이었다. 대신증권 집계에서도 연휴 전에 올랐던 11번 중 7번만 상승이 이어졌다. 같은 대신증권 집계에서 연휴 전 약세였던 해에는 연휴 뒤 5거래일 평균 1.65% 올랐고 상승 확률도 73%였다. 연휴 뒤 반등은 연휴 전에 약했던 해에 더 자주 나타난 셈이다.
- 통계가 약해지는 해②: 문 닫힌 사이 바깥이 움직일 때
연휴 뒤 첫날 방향은 달력보다 해외 시장과 맞아떨어진 경우가 많았다. 파이낸셜뉴스 집계에 따르면 최근 5년 중 4년은 추석 연휴 동안 S&P500(미국 대형주로 만든 대표 지수)이 움직인 방향과, 국내 증시가 다시 열린 첫날 코스피의 방향이 같았다.
올해 연휴에도 굵직한 일정이 몰려 있다. 24일(현지시간) 미중 정상회담이 예정돼 있고, 연휴 직후인 30일에는 미국 메모리 반도체 회사 마이크론의 실적과 미국 8월 개인소비지출(PCE) 물가지수 발표가 예정돼 있다. 2019년과 2021년처럼 연휴 중 바깥에서 큰일이 터지면, 26년 평균은 그해의 답이 되지 못한다.
- 비트프레스 인사이트
‘추석 뒤엔 오른다’는 공식은 연휴 앞에 빠졌던 해에 더 잘 맞았다. 대신증권 집계로 연휴 전 약세였던 해의 연휴 뒤 상승 확률(73%)이 올해처럼 이미 오른 해(11번 중 7번)보다 높았다. 연휴 뒤 반등은 새로운 호재라기보다, 연휴 앞에 빠진 만큼 되돌아온 경우가 많았던 셈이다.
그래서 연휴 앞 개인의 1조4,400억 원 순매도를 ‘악재가 온다’는 신호로 읽을 이유도 약하다. 23일에 판 주식의 대금은 29일에야 들어온다. 연휴에 쓸 현금을 마련한 게 아니라, 5거래일 새 5% 넘게 오른 김에 차익을 챙기고 손쓸 수 없는 며칠의 위험을 덜어낸 매도에 가깝다.
추석이 뚜렷하게 바꾸는 건 거래의 양이고, 연휴 뒤 첫날 코스피는 최근 5년 중 4년 문 닫힌 사이 미국 증시와 같은 방향으로 움직였다. 26번 중 19번이라는 평균이 있지만 올해처럼 연휴 앞에 이미 오른 해엔 14번 중 8번이었다. 달력만으로는 사고팔 이유가 약하다.
출처
https://www.hankyung.com/article/202609218300i
https://edaily.co.kr/News/Read?mediaCodeNo=257&newsId=04149206645583072
https://weekly.hankooki.com/news/articleView.html?idxno=7184785
https://www.mt.co.kr/stock/2026/09/23/2026092315445242797
https://www.mt.co.kr/stock/2026/09/23/2026092310090072468
https://www.dailian.co.kr/news/view/1694220/
https://www.news1.kr/finance/market-exr/6300685
https://biz.heraldcorp.com/article/10883232
https://biz.heraldcorp.com/article/10879962
https://www.fnnews.com/news/202609211646264641
https://www.gukjenews.com/news/articleView.html?idxno=3705132
https://www.insnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=92849
https://www.sedaily.com/article/20093457
https://www.wowtv.co.kr/NewsCenter/News/Read?articleId=A202609210161
https://www.seoul.co.kr/news/economy/securities/2026/09/16/20260916500208
https://news.jkn.co.kr/post/995199
용어 풀이
순매도 — 같은 기간 산 금액보다 판 금액이 더 많다는 뜻으로, 그 차이만큼을 순매도 금액이라고 합니다.
거래대금 — 하루 동안 시장에서 사고판 주식을 금액으로 더한 값으로, 시장에 돈이 얼마나 활발히 오가는지 보여줍니다.
캘린더 효과 — 연말·1월·명절처럼 특정 시기마다 증시가 비슷한 패턴을 보이는 현상입니다.
전약후강 — 어떤 시점 앞에서는 주가가 약하고 뒤에서는 강해지는 흐름을 말합니다.
기타법인 — 증권사·운용사 같은 기관이나 외국인이 아닌 일반 회사로, 자기 회사 주식을 사들이는 회사도 여기에 들어갑니다.
