10월 27일 삼성전자 주가는 4.23% 오른 22만 2,000원에 마감했다. 하루 전 미국에서 앤트로픽(AI 모델 ‘클로드’를 만드는 미국 회사)이 상장을 위한 증권신고서를 낸 뒤다. 10월 22일엔 반대였다. 메타(페이스북·인스타그램 운영사)가 AI 설비투자 전망을 높인 다음 날, 삼성전자는 4.03% 내린 21만 4,500원에 마감했다. 전날 5.67% 오른 뒤였다.
흔한 해석은 “앤트로픽 상장 기대감에 반도체가 반등했다”이다. 하지만 핵심은 따로 있다. 메타는 돈을 더 쓰겠다고 했고, 앤트로픽은 쓴 돈보다 매출이 빨리 는다는 숫자를 보였다. 증권가는 시장의 눈이 ‘AI에 얼마나 쓰나’에서 ‘그 돈을 갚을 만큼 버나’로 옮겨 갔다고 분석했다.
- 메타가 돈을 더 쓴다는데, 삼성전자는 왜 빠졌나
메타는 10월 21일(미국 시간) 3분기 실적을 내며 올해 설비투자 전망을 1,300억~1,450억 달러에서 1,350억~1,450억 달러로 조정했다. 3분기에만 금융리스 원금 상환을 포함해 349억 달러를 써 1년 전보다 약 80% 늘었다. AI 데이터센터에 들어가는 돈이라 메모리 수요로 이어질 수 있는 소식이었다.
같은 실적엔 걱정거리도 있었다. 3분기 잉여현금흐름(영업으로 번 현금에서 설비투자를 빼고 남은 돈)이 21억 2,000만 달러 적자로, 1년 전 106억 3,000만 달러 흑자에서 돌아섰다. 영업이익은 대규모 법적 합의 비용이 반영돼 1년 전보다 37% 줄었다. 쉽게 말해 버는 현금보다 쓰는 돈이 커졌다.
10월 22일 코스피는 3.52% 내렸고 삼성전자는 4.03%, SK하이닉스는 5.49% 떨어졌다. KB증권은 전날 급등한 반도체 대형주의 되돌림이라고 설명했다. 메타 주가도 그날 미국에서 6.98% 내렸다. 메타는 AI 에이전트 ‘뮤즈’의 매출과 손익을 공개하지 않고 있다.
- 앤트로픽 신고서는 무엇을 보여 줬나
앤트로픽은 10월 26일(미국 시간) 미국 증권거래위원회(SEC)에 증권신고서(S-1, 상장 전 실적과 위험을 공개하는 서류)를 냈다. 올해 상반기 매출은 162억 8,600만 달러(약 21조 6,000억 원)로 1년 전의 약 14배다. 2분기엔 영업이익 9억 7,400만 달러를 내 분기 흑자로 돌아섰다.
매출과 비용이 느는 속도도 달랐다. 2분기 매출은 115억 5,500만 달러로 전 분기보다 약 144% 늘었고, 컴퓨팅·인프라 비용은 55억 5,800만 달러로 약 64% 늘었다. 매출이 비용보다 빨리 커졌다는 뜻이다.
- 컴퓨팅에 1달러를 쓰면 매출은 얼마였나
메리츠증권에 따르면 앤트로픽의 컴퓨팅 비용 1달러당 매출은 지난해 2분기 0.57달러에서 올해 2분기 2.07달러로 높아졌다. 칩과 데이터센터에 1만 원을 쓰면 1년 전엔 매출 5,700원이 생겼는데, 이제는 2만 700원이 생긴다는 계산이다.
택시 기사로 생각하면 된다. 기름값 1만 원으로 요금 5,700원을 벌면 차를 늘릴 이유가 없지만, 2만 700원을 벌면 차를 더 살 수 있다. 다만 매출에서 인건비 같은 다른 비용도 빠지기 때문에, 2분기 영업이익률은 8.4%였다.
- 서류에 삼성전자 이름이 나온 이유는
앤트로픽은 신고서에서 HBM(고대역폭메모리, AI 칩 옆에 붙어 데이터를 빠르게 주고받는 메모리)과 고성능 메모리의 주요 제조사로 SK하이닉스·삼성전자·마이크론을 적었다. 이들이 생산을 늘려도 수요를 채울 만큼 공급이 빨리 늘지는 보장할 수 없다고 했다.
대형 고객이나 경쟁사가 물량을 먼저 잡으면 칩 확보에 영향을 줄 수 있다고도 적었다. 메모리를 제때 못 구할 수 있다는 점을 회사 스스로 위험으로 꼽은 셈이다. 증권가는 AI 기업 수익성이 좋아져 투자가 이어진다는 믿음이 커지면 HBM 수요를 보는 눈도 좋아질 수 있다고 봤다.
수익성 개선이 확인되자 국내 반도체주에도 매수세가 들어왔다. 10월 27일 외국인은 코스피에서 8,359억 원을 순매수했다. 삼성전자는 외국인이 2,216억 원, 기관이 929억 원을 사들였고, 코스피는 3.09% 오른 5,638.34로 마감했다.
- 걱정이 다 풀린 걸까
한 회사의 한 분기 흑자를 산업 전체의 투자 부담 해소로 보기는 이르다. 양현경 iM증권 연구원은 기업들이 번 현금보다 빠르게 투자를 늘리며 증자·리스 같은 외부 자금에 기대고 있다고 짚었다. 양 연구원은 메모리 반도체엔 단기적으로 긍정적이지만, 투자가 이어지려면 자금 조달 여건과 현금 회수 시점이 뒷받침돼야 한다고 봤다.
서상영 미래에셋증권 본부장은 이번 상장이 AI 기업의 높은 몸값이 꾸준한 현금흐름으로 뒷받침되는지를 평가받는 자리라며, 11월 중순 상장 뒤 주가의 향방이 중요하다고 말했다.
- 비트프레스 인사이트
두 소식은 모두 ‘AI에 돈이 계속 들어간다’는 이야기였다. 차이는 돈을 대는 쪽의 형편이었다. 메타는 쓰는 돈이 버는 현금을 넘어섰고, 앤트로픽은 쓴 돈보다 매출이 빨리 늘었다.
메모리 수요가 오래 가려면 칩을 쓰는 회사가 그 값을 치를 매출을 내야 한다. 지출 규모가 같아도 갚을 매출이 보이면 투자는 이어지고, 안 보이면 언제 멈출지가 걱정거리가 된다.
AI 투자 뉴스에서 반도체 주가를 움직이는 건 쓰는 금액이 아니라, 그 돈을 쓰는 회사의 매출이 지출보다 빨리 늘고 있느냐다.
출처
https://www.hankyung.com/article/2026102769946
https://fnnews.com/news/202610271605312097
https://m.inews24.com/v/2019230
https://www.newspim.com/news/view/20261027000983
https://dealsite.co.kr/articles/171133
https://www.etoday.co.kr/news/view/2639043
https://www.hankyung.com/article/2026102318441
용어 풀이
증권신고서(S-1) — 미국에서 상장하려는 회사가 실적·위험·자금 쓰임새를 공개하려고 증권거래위원회에 내는 서류다.
잉여현금흐름 — 영업으로 번 현금에서 설비투자에 쓴 돈을 빼고 회사에 남는 돈으로, 마이너스면 버는 현금보다 쓰는 돈이 많다는 뜻이다.
HBM(고대역폭메모리) — D램을 여러 층 쌓아 AI 칩 옆에 붙인 메모리로, 데이터를 한꺼번에 많이 주고받아 AI 계산에 쓰인다.
컴퓨팅 비용 1달러당 매출 — AI 회사가 칩·데이터센터 사용에 1달러를 쓸 때 매출이 얼마 생기는지를 나타낸 값이다.
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